Antes del cambio de metas, el mercado ya estiraba los pronósticos de inflación

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Previo al anuncio del Gobierno, los analistas esperaban para este año más de 17% de inflación para este año. Por otro lado, corregían al alza sus expectativas sobre la evolución de la actividad económica

Los analistas que participaron del Relevamiento de Expectativas Macroeconómicas(REM) que realiza el Banco Central (BCRA) elevaron sus pronósticos sobre inflación para los próximos dos años, mientras que corrigieron al alza sus pronósticos sobre la tasa de interés nominal de referencia para la política monetaria.

Además, el REM indicó pequeñas subas tanto en el crecimiento de la actividad económica a largo plazo como en el pronóstico de tipo de cambio nominal.

No obstante, los datos recopilados por el BCRA corresponden a expectativas previas a la conferencia de prensa del jueves pasado en la que el equipo económico del Gobierno anunció la suba de las metas de inflación para 2018 y 2019.

Inflación

Los analistas participantes del REM indicaron una proyección de inflación núcleo estable en 14,9% para 2018 y que desciende desde 10,4% a 10% para 2019, mientras que los pronósticos sobre la inflación general se elevó desde 16,6% a 17,4% para este año y desde 11,3% a 11,6% para el año que viene.

Las proyecciones de los consultados indican que la tasa mensual de la inflación general de los primeros seis meses de 2018 oscilaría entre 1,2% y 1,6% mensual.

En relación con el relevamiento de noviembre, la proyección de inflación mensual se ajustó al alza en 0,1 puntos en febrero y a la baja en 0,1 unidades en abril. El primer pronóstico para junio, indica que la inflación descendería hasta 1,2% mensual. “Los pronósticos a mediano plazo sugieren que continuará la trayectoria desinflacionaria de la economía en los próximos dos años”, señaló el informe del BCRA.

En relación con los pronósticos anuales, la expectativa de inflación para 2018 se elevó 0,8 p.p. hasta 17,4%, constituyendo la octava revisión consecutiva al alza para este período. Para los próximos 12 meses el pronóstico interanual de inflación se ubicó en 17,4% (0,1 puntos porcentuales menos que la cifra del relevamiento anterior).

A fines de 2019, se pronostica una inflación interanual de 11,6% (0,3 p.p. por encima del relevamiento previo). Para los próximos 24 meses la proyección de inflación se redujo desde 11,8% hasta 11,6%. El primer pronóstico de inflación anual para 2020, se ubicó en 8,0% interanual.

No obstante, el incremento de las metas de inflación para 2018 y 2019 a 15% y 10% respectivamente relativiza las expectativas de los analistas.

Crecimiento

El crecimiento económico proyectado para 2018 aumentó 0,1 puntos porcentuales hasta 3,2%, al tiempo que se mantuvo la previsión de expansión para 2019 (3,3%). El primer pronóstico de crecimiento para 2020 se ubicó en 3,2%. La expectativa de crecimiento sin estacionalidad para el primer trimestre de 2018 se elevó 0,1 unidades porcentuales hasta 0,8%, previéndose una expansión de igual magnitud para el segundo trimestre de 2018.

El pronóstico de variación sin estacionalidad (s.e.) del PIB a precios constantes para el primer trimestre de 2018 sugiere que la economía se expandiría 0,8% respecto del cuarto trimestre de 2017 (manteniéndose la previsión respecto del REM anterior). La primera proyección para el segundo trimestre del año, contempla un crecimiento también de 0,8% s.e. respecto del primer trimestre.

Tasa de interés

Los participantes del REM esperan que el BCRA inicie en marzo un sendero gradual de reducción de la tasa de interés hasta un valor de 22,25% a fines de 2018 (+25 p.b. en relación con el relevamiento previo), lo que constituye la decimotercera corrección al alza de la política monetaria para este período.

La proyección para los próximos 12 meses se redujo desde 23% hasta 22,25%, al tiempo que el primer pronóstico para diciembre de 2019 prevé un nivel de 15,65%. Nuevamente, el cambio en las metas de inflación anunciado el jueves pasado podría acelerar la contracción.

Tipo de cambio

Los pronósticos del nivel de tipo de cambio nominal promedio mensual esperado para los próximos seis meses se ubican entre $ 18,2 y $ 19,1. Las expectativas sobre esta variable se corrigieron al alza para los primeros 5 meses de 2018 respecto del relevamiento previo.

A fines de 2018, los analistas proyectan que el tipo de cambio nominal alcanzaría $ 20,4 promedio mensual (15,0% i.a.). En tanto, la primera proyección para diciembre de 2019 se ubicó en $ 22,6 (11,1% i.a.).